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券商研报

(10w+ 篇文档)

5金币国金证券：机械行业周报：看好燃气轮机和人形机器人.PDF

行情回顾本周板块表现：上周（2025/07/28-2025/08/01）5个交易日，SW机械设备指数下跌0.76%，在申万31个一级行业分类中排名第9；同期沪深300指数下跌1.75%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨15.54%，在申万31个一级行业分类中排名第6；同期沪深300指数上涨3.05%。核心观点燃气轮机景气度持续提升+海外叶片产能紧张，持续看好应流股份订单高增。25H1，GEV新签燃机订单12.2GW，同比增长35.56%，订单保持高增，行业高景气度持续。涡轮叶片是燃...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.66MB | 15 页
5金币国金证券：通信行业研究：Meta、微软业绩超预期，长期看好国产算力链.PDF

通信周观点： 1）Meta、微软等北美云厂商加码AI算力投资，海外链持续景气。Meta资本支出从640-720亿美元上调至660-720亿美元，主要用于人才和基础设施投资。微软FY25Q4资本开支为242亿美元，同比+28%，主要用于数据中心等基础设施建设。微软预计FY26Q1的资本支出将超过300亿美元，建设数据中心以缓解算力紧张。我们看好谷歌、Meta等下游终端客户加大数据中心投资，光模块及MPO供应商持续放量。2）仕佳光子光芯片收入同比大幅增长，泰国工厂扩大MPO产能。仕佳光子AWG产品受...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.64MB | 10 页
8金币东吴证券：大炼化周报：成本端支撑长丝价格上涨.PDF

投资要点【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2404元/吨，环比-85元/吨（环比-3%）；国外重点大炼化项目本周价差为1025元/吨，环比-77元/吨（环比-7%）。【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为6721/6986/7907元/吨，环比分别+143/+171/+104元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为-62/-152/-138元/吨，环比分别+93/+112/+67元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为18.1/23.1/29.6天，...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 2.24MB | 34 页
5金币信达证券：ESG周报：中注协就可持续信息鉴证业务基本准则公开征求意见，城市商业医疗险新规下发.PDF

热点聚焦：国内：中注协就可持续信息鉴证业务基本准则公开征求意见。7月30日，中国注册会计师协会（以下简称“中注协”）发布《可持续信息鉴证业务准则第X号——基本准则（征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”），公开征求意见。征求意见截止日期为2025年8月31日。征求意见稿是可持续信息鉴证业务准则体系中的基本准则，主要规范可持续信息鉴证业务的基本概念、基本要求、基本方法等，适用于对所有类型可持续信息执行的所有鉴证业务，包括合理保证的鉴证业务和有限保证的鉴证业务。国际：欧洲央行将气候转型风险纳入抵...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.18MB | 13 页
5金币联合资信：建筑施工行业2025年半年度观察报告：新签合同继续下降，行业杠杆加重，流动性压力仍较大；下半年政策拉动效果情况有待观察.PDF

2025年上半年，狭义基建投资增速和房地产开发投资延续下行态势，建筑业新签合同继续下降，国内建筑行业景气度仍处下行阶段。行业内发债企业杠杆上升至高水平，减值计提增加，盈利能力弱化，流动性压力较大。预计2025年下半年，积极财政政策效果将有所显现，对基建投资形成拉动，边际改善建筑行业需求和流动性压力，但需关注化债政策推进、资金实际投向和重点项目落地推进情况。...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.31MB | 12 页
5金币信达证券：公用事业—电力天然气周报：中电联预测2025年全社会用电量同比增长5%~6%，省内天然气管网定价机制完善.PDF

本期内容提要: 本周市场表现：截至8月1日收盘，本周公用事业板块下跌1.8%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌1.96%，燃气板块下跌0.59%。电力行业数据跟踪：动力煤价格:秦港动力煤价格周环比上涨。截至8月1日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价655元/吨，周环比上涨10元/吨。截至8月1日，广州港印尼煤(Q5500)库提价701.14元/吨，周环比上涨6.49元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价725.30元/吨，周环比上涨10.20元/吨。动力煤库存及电厂日耗：秦港动力...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.66MB | 21 页
5金币东兴证券：港口行业专题报告：从财务指标出发看港口分红提升潜力.PDF

投资摘要：随着我国进入降息周期，高股息板块越发受到市场重视。港口作为成熟的基建类资产，拥有较为充沛的经营净现金流。2015年交通运输部印发《区域港口发展一体化试点方案》，通过区域港口资源整合，遏制了港口间的无序竞争，提升了核心港口的区域垄断性，港口盈利的稳定性与可持续性明显提升。我们认为港口板块已经初步具备了高股息板块的特点，因此本文希望从财务指标角度分析板块是否具备在现有基础上继续提升分红的潜力。港口板块弱周期+强现金流的特点使其具备成为高股息板块的可能个股或板块实现高股息的前提是现金流...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.5MB | 20 页
5金币国金证券：公用事业及环保产业行业研究：1H25二产、三产度电产值有何新变化？.PDF

行情回顾：本周（7.21-8.1）上证综指下跌0.67%，创业板指下跌0.61%。碳中和板块下跌1.50%，环保板块下跌1.95%，公用事业板块下跌1.77%，煤炭板块下跌3.81%。每周专题： 2023年用电量和GDP关联度下滑的体感差异增加主要来自度电产值（现价口径）下滑；其中二产主要由于价格的下滑，三产主要由于度电产量的下滑（电气化水平提升所致）。 2024年，上述规律仍然适用，说明三产度电产值的下滑仍然主要受到电气化水平的提升的影响，二产度电产值的下滑仍然受到产能过剩、PPI下行的影...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.68MB | 16 页
5金币中国银河：医药行业7月月报：医药持仓持续回升，创新药械迎政策拐点.PDF

核心观点 2025H1公募基金医药持仓回升，配置水平仍低于历史中枢。化学制药持续领跑、结构性反弹，创新药获超配加码，而器械与医疗服务板块受政策及外部环境影响仍持续承压。2025Q2全行业重仓市值环比增长9.86%至2,968亿元，持仓占比升至9.85%（环比+0.75pct），但较历史均值低2.39pct，非主题基金配比4.48%（环比+0.46pct）。当前板块“低仓位+低估值”特征依然显著，随着创新管线兑现、利好政策陆续落地、经营环境边际改善以及企业业绩的拐点体现，医药行业持仓结构性回升以及...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 4.37MB | 16 页
5金币国金证券：有色金属周报：稀土、钼价继续看多，锑价或迎拐点.PDF

铜：本周LME铜价-1.66%到9633.00美元/吨，沪铜-1.07%到7.84万元/吨。供应端，据SMM，本周进口铜精矿加工费周度指数涨至-42.09美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜库存较周一下降0.1万吨至11.93万吨，周度库存止跌回升，总库存较去年同期的34.84万吨低22.91万吨。消费端，据SMM，本周黄铜棒企业开工率环比下降0.45个百分点至48.87%，主要受需求持续疲软的拖累；本周漆包线行业订单总体稳定，临近周末因铜价下跌刺激需求，新增订单环比上升1.68%，带动行业开机...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 2.72MB | 19 页
5金币民生证券：电力设备及新能源周报：理想i8上市，光伏反内卷持续推进.PDF

本周（20250728-20250801）板块行情电力设备与新能源板块：本周下跌2.62%，涨跌幅排名第24，弱于上证指数。本周新能源汽车指数跌幅最小，锂电池指数跌幅最大。新能源汽车指数下跌0.30%，储能指数下跌0.67%，工控自动化下跌1.20%，风力发电指数下跌2.39%，太阳能指数下跌2.42%，核电指数下跌3.53%，锂电池指数下跌6.26%。新能源车：理想首款纯电SUV理想i8正式上市 7月29日，理想首款纯电SUV理想i8正式上市，Pro、Max、Ultra三款车型售价32.1...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.53MB | 22 页
5金币国信证券：寻找中国保险的Alpha系列之三：分红险：低利率环境下产品体系重构.PDF

核心观点分红险成为保险行业应对利率下行周期的关键产品。分红险是指保险公司在每个会计年度结束后，将上一会计年度该类分红保险的可分配盈余，按一定的比例分配给客户的一种人寿保险。因其“低保底+高浮动”的特点，险企与客户共担收益风险，有效降低险企的刚性兑付成本，因此在利率下行时期，分红险具有较大的发展潜力。我国分红险经历了多轮发展周期，产品形态趋于完善。2024年以来，寿险公司开启新一轮分红险销售周期。分红险核心的价值在于重构负债成本结构，化解长期利差损风险。在传统寿险模式下，预定利率形成刚性兑付义...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 2.39MB | 28 页
10金币东吴证券：原油周报：美国原油库存上升，钻机&压裂车队数量下降.PDF

【美国原油】 1）原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别71.6/68.5美元/桶，较上周分别+2.8/+2.7美元/桶。 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.3/4.3/4.0/0.2亿桶，环比+794/+770/+24/+69万桶。 3）原油产量：美国原油产量为1331万桶/天，环比+4万桶/天。美国活跃原油钻机本周410台，环比-5台。美国活跃压裂车队本周168部，环比-1部。 4）原油需求：美国炼厂原油加工量为1691万桶/天，环比-...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 3.67MB | 60 页
5金币民生证券：钴行业动态报告：原料进口大幅下降，钴价第二轮上涨启动.PDF

刚果金延长钴出口禁令，挺价态度坚决。2025年2月22日，刚果金战略矿物市场监管和控制管理局（ARECOMS）发布公告称暂停刚果金任何形式的钴原料出口四个月，以应对全球钴市场供应过剩的局面；6月21日，刚果金政府认为市场库存仍然较高，继续延长出口禁令3个月。从刚果金政府的诉求看，钴价持续下跌影响了钴矿对国家税收等经济贡献，计划通过限制原料供应掌握定价权，政府挺价态度坚决，我们预计未来刚果金的政策大概率演绎成配额制，供应收缩大势所趋，钴价中枢有望大幅上移。全球钴供应高度集中，刚果金产量全球占比7...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.9MB | 18 页
5金币东吴证券：金融产品跟踪周报：权益ETF系列：不惧调整，宽幅震荡.PDF

投资要点 A股市场行情概述：（2025.7.28-2025.8.1）主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：万得微盘股日频等权指数（1.09%），科创综指（0.65%），科创100（0.52%）；排名后三名的宽基指数分别为：北证50（-2.70%），红利指数（-2.67%），中证红利（-2.65%）。风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：成长(风格.中信)（-0.32%），消费(风格.中信)（-0.41%），小盘成长（-1.14%）；排名后三名的风格指数分别为：大盘成长（-2....

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.41MB | 22 页
3金币国金证券：保险行业研究：惠民保产品框架发展重大变化：重申商业属性、强调差异化定价.PDF

事件 7月31日，为贯彻落实保险业新“国十条”部署，规范城市定制型商业医疗保险（俗称“惠民保”）业务，金融监管总局向各保险机构下发《关于推动城市商业医疗险高质量发展的通知》。核心内容实现差异化定价，惠民保运行逻辑或重构，可持续性大幅提升。①《通知》要求，保险公司应合理拟定惠民保的保险责任、责任免除等重要条款内容，根据充分可靠的疾病发生率、赔付率、费用率等历史数据，科学厘定保险费率。②遵循风险对价原则，实现差异化定价。原则上应当基于不同群体的年龄、性别、健康状况等因素进行相应的责任分级或费率分...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 520.98KB | 3 页
5金币国金证券：电力设备与新能源行业研究：雅下水电万亿工程重构能源版图，带动GIL/特高压等千亿级需求.PDF

西藏水电资源约占全国总量的1/4，居全国首位，雅鲁藏布江下游水电工程总投资1.2万亿元，装机容量超60GW，建设周期约15年，预计工投产后年发电量约3000亿千瓦时，可代替1.2亿吨标准煤的发电量，减少3亿吨二氧化碳排放，相当于再造300万公顷森林的固碳能力。开工后，有望联动周边5000万千瓦光伏、风电资源。过去西藏电网致力于内部电网统一、升级改造、实现与外省联网，但自2015年藏电首次外送以来，西藏仅实现外送电量160亿千瓦时，西藏电网亟需进一步补短板，同时提升与国网、南网互联互通。投资逻...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.64MB | 15 页
5金币国金证券：房地产行业研究：城市更新贯穿重要会议，百强房企销售延续承压.PDF

本周A股地产、港股地产、港股物业均下跌。本周（7.26-8.1）申万A股房地产板块涨跌幅为-3.4%，在各板块中位列第29；恒生港股房地产板块涨跌幅为-2.9%，在各板块中位列第5。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为-4.3%，恒生中国企业指数涨跌幅为-3.8%，沪深300指数涨跌幅为-1.8%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深300的相对收益分别为-0.6%和-2.6%。土地市场溢价率下降。本周（7.26-8.1）全国300城宅地成交建面638万㎡，单周环比-32%，单周同比-23%，平均溢...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 2.83MB | 21 页
3金币太平洋证券：医药行业日报：艾伯维JAK抑制剂Upadacitinib三期临床成功，用于治疗斑秃.PDF

报告摘要市场表现： 2025年7月31日，医药板块涨跌幅-0.55%，跑赢沪深300指数1.27pct，涨跌幅居申万31个子行业第6名。各医药子行业中，其他生物制品(+1.39%)、体外诊断（-0.32%)、医疗耗材（-0.73）表现居前，线下药店（-2.09%)、医疗研发外包（-1.58%)、血液制品（-1.35%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为南新制药(+20.00%)、华康洁净（+19.99%)、上海谊众(+14.68%)；跌幅榜前3位为皓元医药（-10.04%）、昂利康(-7...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 399.5KB | 3 页
5金币国金证券：功能价值系列之AI+床垫行业研究：华为小米巨头入场加速破圈，脑机传感技术升维打开创新空间.PDF

一、睡眠经济：行业空间广阔，复合型功能价值需求凸显。睡眠经济是以提升居民睡眠质量为核心的一系列消费业态。在社会转型与变革的浪潮中，人们对睡眠经济产品功能价值的需求持续攀升。分品类看，睡眠经济包括床、床垫、枕头等家居硬件，助眠APP，以及褪黑素等睡眠辅助产品。家居硬件仍是睡眠经济基本盘，2024年中国床架市场规模为401.4亿元，2019-2024年CAGR为-1.7%；床垫市场规模为659.0亿元，2019-2024年CAGR为-1.8%，传统床具及床垫市场进入成熟稳态。伴随消费者对睡眠品质升级...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 2.86MB | 22 页

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