券商研报

这份招商证券的研究报告分析了美国“大漂亮法案”（OBBBA）的主要内容、对美国经济和美股的影响，以及对长债供给压力的影响。

OBBBA的主要内容包括：未来10年增加3.4万亿美元基础赤字和0.7万亿美元利息支出，减税是主要部分，并使部分重要条款永久化，部分条款仅针对特朗普任期。减支主要体现在医疗补贴、清洁能源补贴和食品券计划上，同时增加军事等支出。

本文探讨了“反内卷”政策与供给侧改革的异同，以及其宏观和行业影响。

一、供给侧改革回顾

2015-2017年的供给侧改革，主要针对煤炭、钢铁、电解铝等传统制造业，通过削减过剩产能， 取得了良好效果，如PPI反弹，企业盈利能力回升。同期，全国PPI从低点回升，名义GDP增速也触底反弹。

二、反内卷与供给侧改革的不同

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-13 发布 | 10.96MB | 32 页

这份长江证券的研究报告主要关注社会服务新消费研究，特别是茶饮行业的研究框架。报告首先从消费和经济周期的角度切入，分析了经济周期和人口周期对消费的影响，并对不同时代和中国消费者的消费理念进行了分化。

接下来，报告深入分析了茶饮行业，认为现制茶饮已发展成为千亿规模的新消费赛道，产品周期驱动品牌崛起。报告详细拆解了茶饮的核心影响因素，并考察了新式茶饮历经消费者需求迭代，逐渐满足消费者在功能、精神、健康等多方面的需求。

这份德邦证券的研究报告提供了一个分析美国债券市场的框架，并对当前美债利率走势进行了展望。

报告首先概述了美国债券市场的构成，包括国债、抵押贷款相关债券、公司债券、市政债券等主要品种，并分析了一级市场和二级市场的交易情况。同时，报告还介绍了美国国债的主要持有者结构，包括海外投资者、货币当局、养老基金和共同基金等。

报告的核心部分是构建美债分析框架，从四个主要角度进行分析：

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-13 发布 | 3.56MB | 32 页

这份研报是东北证券发布的2025年度国防军工行业策略报告，核心观点是看好国防军工板块的长期成长确定性，并优先关注新域新质领域。

核心观点：

• 国防强军仍是大国刚需，行业具备长期成长性： 地缘政治紧张、国防预算稳定增长等因素驱动国防军工行业发展。人事调整等扰动因素消除，“十四五”收官之年下游需求呈恢复性增长。