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券商研报

(10w+ 篇文档)

5金币信达证券：公用事业—电力天然气周报：中电联预测2025年全社会用电量同比增长5%~6%，省内天然气管网定价机制完善.PDF

本期内容提要: 本周市场表现：截至8月1日收盘，本周公用事业板块下跌1.8%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌1.96%，燃气板块下跌0.59%。电力行业数据跟踪：动力煤价格:秦港动力煤价格周环比上涨。截至8月1日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价655元/吨，周环比上涨10元/吨。截至8月1日，广州港印尼煤(Q5500)库提价701.14元/吨，周环比上涨6.49元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价725.30元/吨，周环比上涨10.20元/吨。动力煤库存及电厂日耗：秦港动力...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.66MB | 21 页
5金币东兴证券：港口行业专题报告：从财务指标出发看港口分红提升潜力.PDF

投资摘要：随着我国进入降息周期，高股息板块越发受到市场重视。港口作为成熟的基建类资产，拥有较为充沛的经营净现金流。2015年交通运输部印发《区域港口发展一体化试点方案》，通过区域港口资源整合，遏制了港口间的无序竞争，提升了核心港口的区域垄断性，港口盈利的稳定性与可持续性明显提升。我们认为港口板块已经初步具备了高股息板块的特点，因此本文希望从财务指标角度分析板块是否具备在现有基础上继续提升分红的潜力。港口板块弱周期+强现金流的特点使其具备成为高股息板块的可能个股或板块实现高股息的前提是现金流...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.5MB | 20 页
5金币国金证券：公用事业及环保产业行业研究：1H25二产、三产度电产值有何新变化？.PDF

行情回顾：本周（7.21-8.1）上证综指下跌0.67%，创业板指下跌0.61%。碳中和板块下跌1.50%，环保板块下跌1.95%，公用事业板块下跌1.77%，煤炭板块下跌3.81%。每周专题： 2023年用电量和GDP关联度下滑的体感差异增加主要来自度电产值（现价口径）下滑；其中二产主要由于价格的下滑，三产主要由于度电产量的下滑（电气化水平提升所致）。 2024年，上述规律仍然适用，说明三产度电产值的下滑仍然主要受到电气化水平的提升的影响，二产度电产值的下滑仍然受到产能过剩、PPI下行的影...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.68MB | 16 页
5金币中国银河：医药行业7月月报：医药持仓持续回升，创新药械迎政策拐点.PDF

核心观点 2025H1公募基金医药持仓回升，配置水平仍低于历史中枢。化学制药持续领跑、结构性反弹，创新药获超配加码，而器械与医疗服务板块受政策及外部环境影响仍持续承压。2025Q2全行业重仓市值环比增长9.86%至2,968亿元，持仓占比升至9.85%（环比+0.75pct），但较历史均值低2.39pct，非主题基金配比4.48%（环比+0.46pct）。当前板块“低仓位+低估值”特征依然显著，随着创新管线兑现、利好政策陆续落地、经营环境边际改善以及企业业绩的拐点体现，医药行业持仓结构性回升以及...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 4.37MB | 16 页
5金币国金证券：有色金属周报：稀土、钼价继续看多，锑价或迎拐点.PDF

铜：本周LME铜价-1.66%到9633.00美元/吨，沪铜-1.07%到7.84万元/吨。供应端，据SMM，本周进口铜精矿加工费周度指数涨至-42.09美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜库存较周一下降0.1万吨至11.93万吨，周度库存止跌回升，总库存较去年同期的34.84万吨低22.91万吨。消费端，据SMM，本周黄铜棒企业开工率环比下降0.45个百分点至48.87%，主要受需求持续疲软的拖累；本周漆包线行业订单总体稳定，临近周末因铜价下跌刺激需求，新增订单环比上升1.68%，带动行业开机...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 2.72MB | 19 页
5金币民生证券：电力设备及新能源周报：理想i8上市，光伏反内卷持续推进.PDF

本周（20250728-20250801）板块行情电力设备与新能源板块：本周下跌2.62%，涨跌幅排名第24，弱于上证指数。本周新能源汽车指数跌幅最小，锂电池指数跌幅最大。新能源汽车指数下跌0.30%，储能指数下跌0.67%，工控自动化下跌1.20%，风力发电指数下跌2.39%，太阳能指数下跌2.42%，核电指数下跌3.53%，锂电池指数下跌6.26%。新能源车：理想首款纯电SUV理想i8正式上市 7月29日，理想首款纯电SUV理想i8正式上市，Pro、Max、Ultra三款车型售价32.1...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.53MB | 22 页
5金币国信证券：寻找中国保险的Alpha系列之三：分红险：低利率环境下产品体系重构.PDF

核心观点分红险成为保险行业应对利率下行周期的关键产品。分红险是指保险公司在每个会计年度结束后，将上一会计年度该类分红保险的可分配盈余，按一定的比例分配给客户的一种人寿保险。因其“低保底+高浮动”的特点，险企与客户共担收益风险，有效降低险企的刚性兑付成本，因此在利率下行时期，分红险具有较大的发展潜力。我国分红险经历了多轮发展周期，产品形态趋于完善。2024年以来，寿险公司开启新一轮分红险销售周期。分红险核心的价值在于重构负债成本结构，化解长期利差损风险。在传统寿险模式下，预定利率形成刚性兑付义...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 2.39MB | 28 页
10金币东吴证券：原油周报：美国原油库存上升，钻机&压裂车队数量下降.PDF

【美国原油】 1）原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别71.6/68.5美元/桶，较上周分别+2.8/+2.7美元/桶。 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.3/4.3/4.0/0.2亿桶，环比+794/+770/+24/+69万桶。 3）原油产量：美国原油产量为1331万桶/天，环比+4万桶/天。美国活跃原油钻机本周410台，环比-5台。美国活跃压裂车队本周168部，环比-1部。 4）原油需求：美国炼厂原油加工量为1691万桶/天，环比-...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 3.67MB | 60 页
5金币民生证券：钴行业动态报告：原料进口大幅下降，钴价第二轮上涨启动.PDF

刚果金延长钴出口禁令，挺价态度坚决。2025年2月22日，刚果金战略矿物市场监管和控制管理局（ARECOMS）发布公告称暂停刚果金任何形式的钴原料出口四个月，以应对全球钴市场供应过剩的局面；6月21日，刚果金政府认为市场库存仍然较高，继续延长出口禁令3个月。从刚果金政府的诉求看，钴价持续下跌影响了钴矿对国家税收等经济贡献，计划通过限制原料供应掌握定价权，政府挺价态度坚决，我们预计未来刚果金的政策大概率演绎成配额制，供应收缩大势所趋，钴价中枢有望大幅上移。全球钴供应高度集中，刚果金产量全球占比7...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.9MB | 18 页
5金币东吴证券：金融产品跟踪周报：权益ETF系列：不惧调整，宽幅震荡.PDF

投资要点 A股市场行情概述：（2025.7.28-2025.8.1）主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：万得微盘股日频等权指数（1.09%），科创综指（0.65%），科创100（0.52%）；排名后三名的宽基指数分别为：北证50（-2.70%），红利指数（-2.67%），中证红利（-2.65%）。风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：成长(风格.中信)（-0.32%），消费(风格.中信)（-0.41%），小盘成长（-1.14%）；排名后三名的风格指数分别为：大盘成长（-2....

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.41MB | 22 页
3金币国金证券：保险行业研究：惠民保产品框架发展重大变化：重申商业属性、强调差异化定价.PDF

事件 7月31日，为贯彻落实保险业新“国十条”部署，规范城市定制型商业医疗保险（俗称“惠民保”）业务，金融监管总局向各保险机构下发《关于推动城市商业医疗险高质量发展的通知》。核心内容实现差异化定价，惠民保运行逻辑或重构，可持续性大幅提升。①《通知》要求，保险公司应合理拟定惠民保的保险责任、责任免除等重要条款内容，根据充分可靠的疾病发生率、赔付率、费用率等历史数据，科学厘定保险费率。②遵循风险对价原则，实现差异化定价。原则上应当基于不同群体的年龄、性别、健康状况等因素进行相应的责任分级或费率分...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 520.98KB | 3 页
5金币国金证券：电力设备与新能源行业研究：雅下水电万亿工程重构能源版图，带动GIL/特高压等千亿级需求.PDF

西藏水电资源约占全国总量的1/4，居全国首位，雅鲁藏布江下游水电工程总投资1.2万亿元，装机容量超60GW，建设周期约15年，预计工投产后年发电量约3000亿千瓦时，可代替1.2亿吨标准煤的发电量，减少3亿吨二氧化碳排放，相当于再造300万公顷森林的固碳能力。开工后，有望联动周边5000万千瓦光伏、风电资源。过去西藏电网致力于内部电网统一、升级改造、实现与外省联网，但自2015年藏电首次外送以来，西藏仅实现外送电量160亿千瓦时，西藏电网亟需进一步补短板，同时提升与国网、南网互联互通。投资逻...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.64MB | 15 页
5金币国金证券：房地产行业研究：城市更新贯穿重要会议，百强房企销售延续承压.PDF

本周A股地产、港股地产、港股物业均下跌。本周（7.26-8.1）申万A股房地产板块涨跌幅为-3.4%，在各板块中位列第29；恒生港股房地产板块涨跌幅为-2.9%，在各板块中位列第5。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为-4.3%，恒生中国企业指数涨跌幅为-3.8%，沪深300指数涨跌幅为-1.8%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深300的相对收益分别为-0.6%和-2.6%。土地市场溢价率下降。本周（7.26-8.1）全国300城宅地成交建面638万㎡，单周环比-32%，单周同比-23%，平均溢...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 2.83MB | 21 页
3金币太平洋证券：医药行业日报：艾伯维JAK抑制剂Upadacitinib三期临床成功，用于治疗斑秃.PDF

报告摘要市场表现： 2025年7月31日，医药板块涨跌幅-0.55%，跑赢沪深300指数1.27pct，涨跌幅居申万31个子行业第6名。各医药子行业中，其他生物制品(+1.39%)、体外诊断（-0.32%)、医疗耗材（-0.73）表现居前，线下药店（-2.09%)、医疗研发外包（-1.58%)、血液制品（-1.35%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为南新制药(+20.00%)、华康洁净（+19.99%)、上海谊众(+14.68%)；跌幅榜前3位为皓元医药（-10.04%）、昂利康(-7...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 399.5KB | 3 页
5金币国金证券：功能价值系列之AI+床垫行业研究：华为小米巨头入场加速破圈，脑机传感技术升维打开创新空间.PDF

一、睡眠经济：行业空间广阔，复合型功能价值需求凸显。睡眠经济是以提升居民睡眠质量为核心的一系列消费业态。在社会转型与变革的浪潮中，人们对睡眠经济产品功能价值的需求持续攀升。分品类看，睡眠经济包括床、床垫、枕头等家居硬件，助眠APP，以及褪黑素等睡眠辅助产品。家居硬件仍是睡眠经济基本盘，2024年中国床架市场规模为401.4亿元，2019-2024年CAGR为-1.7%；床垫市场规模为659.0亿元，2019-2024年CAGR为-1.8%，传统床具及床垫市场进入成熟稳态。伴随消费者对睡眠品质升级...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 2.86MB | 22 页
3金币民生证券：新势力系列点评二十一：7月车市平稳运行新势力销量维持稳定.PDF

事件概述: 2025年7月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据：零跑50,129辆，同比+126.9%，环比+4.4%；问界40,753辆，同比-1.9%，环比-8.8%；小鹏36,717辆，同比+229.4%，环比+6.1%；理想30,731辆，同比-39.7%，环比-15.3%；蔚来27,017辆，同比+31.8%，环比+8.4%；埃安26,557辆，同比-24.6%，环比-4.6%；极氪16,977辆，同比+8.4%，环比+1.6%；小米超30,000辆。 7月车市平...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 746.53KB | 7 页
5金币联合资信：2025年上半年煤炭行业信用风险总结及展望.PDF

2025年上半年，全国煤炭产量小幅增长，且进一步向晋陕蒙和新疆地区集中，煤炭进口量有所下降；由于下游需求支撑不足，煤炭价格持续下行，行业整体盈利水平大幅下滑。债券市场方面，2025年上半年，煤炭行业企业发债规模同比下降，发债主体主要为高信用等级的地方国有企业。上半年债券级别以AAA为主，煤炭企业债券到期兑付呈现小高峰，到期债券均已顺利兑付，未出现新增债券违约企业。2025年，煤炭供需预计将维持供略大于求的状态，动力煤价格中枢预计将小幅下移，受下游钢铁及房地产行业持续疲软影响，炼焦煤价格或将进一...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.44MB | 10 页
3金币华鑫证券：元件行业动态研究报告：海外CSP大厂上修资本开支，CoWoP推动高端PCB需求升级.PDF

投资要点海外CSP大厂业绩超预期，AI算力投资进一步加大，驱动AIPCB需求快速攀升 2025年Q2多家海外云服务巨头财报超出市场预期，标志着AI算力驱动下的AI基础设施投入仍处在高景气通道。Meta在近期财报中宣布第二季度营收达475.2亿美元，同比大增22%，超出市场预期，并强调将持续加码AI相关投入。公司调整2025年资本开支区间至660-720亿美元。截至6月30日的财年，MicrosoftAzure云业务年度营收突破750亿美元，同比增长39%。其数据中心部署包括NVIDIAH100...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 333.04KB | 5 页
8金币天风证券：有色金属行业首席联盟培训框架.PDF

摘要 1.基本金属：供需矛盾的出现与再平衡，衰退与复苏周期的再博弈基本金属大量参与制造业，工业属性强，需求与总量经济相关性较强，供给与资源禀赋、产业政策强相关，库存包含国内外交易所等显性库存与社会隐性库存。铜以海外定价为主，矿端为主要产量瓶颈，增量受限于前期资本开支，同时具备金融属性；铝的冶炼端为供应瓶颈，吨铝盈利决定运行产能。 2.贵金属：央行购金+风险偏好回摆，金价有望上行传统分析框架下，黄金是具备双重属性的特殊金属品类，自身由美元计价，同时在信用货币时代，黄金仍然扮演价值锚定角色。可以...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 2.31MB | 34 页
5金币中国银河：石油化工行业7月动态报告：原油步入震荡区间，关注成长属性标的.PDF

核心观点 7月油价重心窄幅震荡。7月Brent、WTI月均价分别为69.5、67.2美元/桶，环比分别下降0.4%、0.7%。供给端，一方面，7月5日OPEC+八个主要成员国计划8月份增产石油54.8万桶/日，为该组织连续4个月宣布增产计划，驱动全球原油供应预期上移。另一方面，特朗普希望俄罗斯与乌克兰尽快达成停火协议，否则俄罗斯将面临二次制裁的风险，其中包括对购买俄罗斯原油的国家征收次级关税。需求端，7月份正值北半球出行旺季、中东发电旺季，原油消费季节性走强。截至7月25日美国炼厂开工率为95....

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 4.94MB | 22 页

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