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5金币开源证券：汽车行业周报：发放运营牌照，上海政策助推Robotaxi落地.PDF

本周专题：发放运营牌照，上海政策助推Robotaxi落地 7月26日世界人工智能大会上，上海新一批智能网联汽车示范运营牌照发放，运营牌照发放意味着上海的自动驾驶从“道路测试”正式向“规模运营”跃升，有望进一步推动L4自动驾驶的大规模商业化应用。会上还发布《上海高级别自动驾驶引领区“模速智行”发展行动方案》，总体目标为2027年基本建成全球领先的高级别自动驾驶引领区，形成有国际竞争力的智能网联产业集群。本周观点：智驾关注技术、政策、产业产生积极变化，行业迈向行稳致远（1）智驾方面，技术端：特斯拉...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-27 发布 | 982.42KB | 10 页
5金币开源证券：REITs行业周报：创金合信首农REIT上交所上市，发行市场保持活跃.PDF

创金合信首农REIT上交所上市，发行市场保持活跃 2025年第30周，中证REITs（收盘）指数为860.11，同比上涨8.11%，环比下跌1.79%；中证REITs全收益指数1087.36，同比上涨16.32%，环比下跌1.56%。本周REITs市场交易规模成交量达7.41亿份，同比增长12.1%；成交额达33.48亿元，同比增长29.17%；区间换手率3.62%，同比下降24.74%。本周保障房、环保、高速公路、产业园区、仓储物流、能源、消费类REITs一周涨跌幅分别为-3.09%、-2.0...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-27 发布 | 1.62MB | 16 页
3金币开源证券：非银金融行业周报：预定利率调降50bp符合预期，交易量站上两万亿.PDF

周观点：预定利率调降50bp符合预期，交易量站上两万亿 2季度公募持仓数据看，券商板块仍明显欠配：2025Q2主动型基金重仓股中券商板块占比0.78%，环比+0.25pct，环比增幅48%，位于近5年26%分位数，相对A股低配3.72pct；2025Q2主动型基金重仓股中保险板块占比1.14%，环比+0.52pct，环比增幅84%，位于近5年83%分位数，相对A股低配0.77pct。券商：日均交易量突破2万亿，证监会表态全力巩固市场回稳向好态势（1）本周日均股基成交额2.23万亿，环比+19....

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-27 发布 | 528.44KB | 3 页
5金币开源证券：电力设备行业周报：低空经济行业周报（第二十六期）：敏实集团与亿航签署五年战略协议，沃兰特获17.5亿美元国际订单.PDF

敏实集团与亿航签署五年战略协议，沃兰特获17.5亿美元国际订单（1）政策支持：7月24日，湖南10亿元低空经济基金在长沙成立，整合制造、运营、空管资源，打造国家级示范区，助推产业规模化。7月24日，中国低空经济法律服务协同平台在沪成立，聚焦立法研究、争议解决及人才培养，构建全链条法律保障，响应国家低空经济战略。（2）地方动态：7月23日，首届国际低空经济博览会在上海开幕，主题“启航低空经济，赋能千行百业”。展会面积6万平，吸引近300家全球头部企业参展。开幕式上，“华东低空经济产业联盟”成立，...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-27 发布 | 1019.79KB | 10 页
5金币开源证券：电力设备行业周报：固态电池行业周报（第七期）：固态电池材料持续取得突破，电池中试节奏加快.PDF

固态电池材料持续取得突破，中试、量产节奏加快（1）材料：7月22日，华盛锂电表示，公司目前已完成了多种固态/半固态电池适配材料的实验室试制。7月23日，泰和科技“硫化物固态电解质的制备及其产业化研究”等多个项目均处于中试阶段，同时多个项目已完成小试。7月25日，当升科技开发双相复合超高镍正极材料，适配全固态电池体系，该材料可应用于人形机器人、eVTOL等领域，解决高倍率放电稳定性问题。（2）电池：7月22日，孚能科技透露，其半固态电池成本相比液态电池仅高5%-10%，具备良好的经济性、较高的市...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-27 发布 | 1.1MB | 12 页
3金币国金证券：商贸零售行业研究：永辉公布自有品牌规划，美团饿了么有新动向.PDF

商贸零售组核心观点线下：永辉公布自有品牌规划，门店调改稳步推进。7月24日，永辉超市公布了详细的自有品牌规划。目标从2025-2029年，自有品牌单品数从60款提升至500款，渗透率从5%提升至40%。截止7月25日，永辉超市调改门店数达到143家，占现有总门店数（523家）的比重为27.34% 线上：即时零售竞争短期仍旧胶着，我们认为较大概率暑期结束后补贴陆续推坡，各公司在Q3触UE底，短期的补贴带来的低客单订单较多，后续高客单订单占比有望提升，重点关注作为进攻方的饿了么的边际战略变化。补...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-27 发布 | 1.11MB | 9 页
5金币国金证券：房地产行业研究：上海徐汇拍出全国地王，租赁住房条例正式出台.PDF

本周A股地产、港股地产、港股物业均上涨。本周（7.19-7.25）申万A股房地产板块涨跌幅为+4.1%，在各板块中位列第7；恒生港股房地产板块涨跌幅为+4.2%，在各板块中位列第6。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为+4.2%，恒生中国企业指数涨跌幅为+1.8%，沪深300指数涨跌幅为+1.7%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深300的相对收益分别为+2.4%和+2.5%。上海土拍带动土地市场溢价率上涨。本周（7.19-7.25）全国300城宅地成交建面667万㎡，单周环比+10%，单周同比-...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-27 发布 | 1.78MB | 17 页
5金币国金证券：交通运输产业行业研究：Q2交运板块持仓市值及占比提升，快递板块增幅明显.PDF

行业观点交运：2025Q2板块持仓市值及占比环比提升。基金以灵活配置型、偏股混合型、偏债混合型、平衡混合型、普通股票型为样本，持仓选取重仓股为样本。交运板块基金持仓环比增长。2025Q2交运基金重仓持股为325亿元，环比上升17.0%；持仓占比为1.95%，环比上升0.31pct，行业排名第16/31。其中，各板块重仓持股市值前三的为：快递136亿元、航空运输118亿元、航运21亿元。其中，快递环比上升102%，主要系顺丰控股的持仓市值增长较快。快递：6月全国快递业务量同比增长15.8%，顺...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-27 发布 | 1.86MB | 17 页
5金币国金证券：电力设备及新能源行业研究：大唐年度风机框采规模同比大增，电力设备出口高景气延续.PDF

光伏&储能：《价格法》修正完善“反内卷”法律依据，CPIA半年度回顾展望会释放关于产品质量监控、多晶硅能耗标准修订等积极信号；产业链涨价后市场普遍担心终端需求负反馈，但Q3中后期国内外市场逐渐进入传统备货旺季，关注近期以8-9月组件排产为信号的终端需求承接力表现，或存在超预期可能。风电：大金重工新签4.3亿元欧洲单桩订单，26年出货量及经营业绩小幅上修，继续坚定看好下半年订单落地超预期及公司中长期发展空间；大唐集团发布10GW风机框采招标公告，招标规模同比24年同类型框采增长约67%，进一步强...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-27 发布 | 1.78MB | 15 页
5金币国金证券：传媒互联网产业行业研究：海外中国资产财报季开启.PDF

本周观点海外中国资产财报季开启：教育：K12教培机构供给边际增加，竞争边际加剧，景气略有承压。本周国务院常务会议部署逐步推行免费学前教育有关举措，着力减轻教育支出压力。奢侈品：宏观经济影响奢侈品销售，景气略有承压。近日LVMH发布2025年中报，上半年收入跌3%，净利润跌22%；其中亚太市场收入跌9%，日本跌15%，美国跌1%，欧洲涨1%，不过公司表示近期在中国市场看到改善。咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，人均咖啡消费量仍有教育潜力。2）茶饮：略有承压；市场监管总局及上...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-27 发布 | 1.62MB | 13 页
5金币国金证券：具身智能行业研究：特斯拉量产恢复推进，Robotaxi加速商业化落地.PDF

核心观点：智能驾驶：景气度稳健向上，智驾渗透率提升，Robotaxi加速商业化落地。小马智行第七代自动驾驶车辆，北京、广州、深圳开跑。7月23日，小马智行宣布第七代极狐阿尔法T5自动驾驶车辆在北京开启自动驾驶公开道路测试，半个月前该车型已率先在深圳获批开展路测。至此，小马智行第七代自动驾驶车型已同时取得北京、广州、深圳的L4级自动驾驶测试许可，为其在下半年实现千台规模自动驾驶车队落地顺利开局，并有助于加快城区、高速及环路的测试累积。如祺出行发布“Robotaxi+”战略，加速Robotax...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-27 发布 | 1.43MB | 13 页
5金币国金证券：农林牧渔行业周报：看好生猪产能调控，重视牧业景气周期.PDF

行情回顾：本周（2025.07.21-2025.07.25）农林牧渔（申万）指数收于2855.04点(周环比+3.62%)，沪深300指数收于4127.16点（周环比+1.69%），深证综指收于2200.90点（周环比+2.19%），上证综指收于3593.66点（周环比+1.67%），科创板收于1054.20点（周环比+4.63%)，农林牧渔行业指数跑输上证综指。生猪养殖：本周生猪出栏均重为128.48公斤/头，高温下行业出栏速率有所加快，本周行业冻品库容率环比+0.09%至16.94%，...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-27 发布 | 1.45MB | 13 页
5金币国金证券：基础化工行业研究：多产品涨价，反内卷继续推进.PDF

本周市场继续强势向上，风险偏好维持高位，受益于反内卷，周期板块表现强势，其中申万化工指数上涨4.03%，跑赢沪深300指数2.34%。估值方面，当前基础化工板块依然具备性价比，其中2010年以来的PB分位数为23.6%，PE分位数为80.3%。标的方面，本周表现强势的是雅鲁藏布江、反内卷、机器人产业链标的表现强势，包括高争民爆、苏博特、易普力、新安股份、鲁西化工、恒力石化、鲁西化工，除此之外，龙头标的表现也不错，包括扬农化工、华峰化学。基础化工行业边际变化方面，本周主要关注两大事件，一是反内卷继...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-27 发布 | 2.91MB | 22 页
5金币国金证券：电子行业研究：电子配置&超配比例创历史新高，AIPCB为核心加仓方向.PDF

25Q2电子配置&超配比例创历史新高。参考国金电子策略团队统计口径，2025Q2主动偏股型基金电子行业重仓配置比例为19.11%，季度环增0.01pct，配置比例居申万一级行业第一，超配比例第一，达7.73%，配置与超配比例续创历史新高；Q2电子行业加仓比例为0.01%，排名第十二，超配增长比例排名第十。25Q2重仓持股总市值前五为小米集团-W/立讯精密/中芯国际/北方华创/胜宏科技，基金股票投资市值占比为0.71%/0.70%/0.55%/0.54%/0.45%，25Q2重仓持股总市值环比增长...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-27 发布 | 1.19MB | 10 页
5金币国金证券：纺织品和服装行业周报：美关税落地提振出口预期；锦波生物HiveCOL胶原发布.PDF

核心观点美国对多国关税落地，出口板块情绪有望持续升温。近期纺织制造板块在经历较长时间回调后迎来市场情绪拐点。从6月20日开始至7月26日，晶苑国际/华利集团/纺织制造指数/申洲国际/伟星股份累计实现涨幅24.84%/12.93%/11.24%/9.88%/2.19%，行业龙头标的与指数均有较大幅度回暖，反映服装出口板块情绪的修复。从基本面来看，近期美国对全球加征关税幅度有所缓和。美国原计划7月5日对多国征收10%、20%到60%、70%不等的单边关税税率，7月24日调整为对世界其他大部分国际征...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-27 发布 | 1.53MB | 12 页
5金币国金证券：非金属建材周观点：RTF铜箔提价可验证hvlp高景气，反内卷落点有望在超产约束.PDF

【一周一议】反内卷静待现货价格反应，是理性规范和约束设计产能与实际产量，并非一蹴而就。自6月以来，反内卷自上而下出现诸多积极变化，本周包括：1）法律层面，7月24日，国家发展改革委、市场监管总局研究起草《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，向社会公开征求意见，提及要进一步明确不正当价格行为认定标准，完善低价倾销的认定标准；完善价格串通、哄抬价格、价格歧视等不正当价格行为认定标准。此次修订是《中华人民共和国价格法》自1998年实施以来的首次修订。2）行业层面，①煤炭，根据国家能源局发布...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-27 发布 | 2.5MB | 19 页
5金币国金证券：计算机行业周报：字节跳动发布通用机器人模型GR-3，OpenAI与DeepMind获IMO金牌.PDF

本周观点 7月22日，字节跳动Seed团队发布通用机器人操作大模型GR-3，具备抽象指令理解、柔性物体操控与长程任务执行能力，显著提升在真实家庭场景下的泛化与灵活性。模型融合视觉、语言与动作信息，通过遥操作、人类VR轨迹和图文数据三类训练方式，优于现有VLA模型。配套机器人ByteMini拥有22个自由度和灵活手腕结构，可稳定完成餐桌清理、挂衣等任务。测试中在新物体、新环境、复杂指令理解等方面均展现领先性能。团队计划未来通过扩大数据规模与引入强化学习，进一步增强自适应与鲁棒性。7月20日，国际数...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-27 发布 | 1.43MB | 10 页
5金币国金证券：非银行金融行业研究：市场交投活跃，保险负债成本将进一步改善.PDF

券商板块主动权益配置比例环比提高，但仍低配较多。A股方面，25Q2券商主动权益公募重仓市值达84亿元，环比+46%，行业配置比例为0.64%，环比+0.22pct，行业低配3.14pct，环比收窄0.21pct。港股方面，券商港股主动权益公募重仓市值9.8亿元，环比+83%，行业配置比例为0.30%，环比+0.14pct，行业低配0.45pct，环比收窄0.03pct。多元金融方面，港交所配置比例显著提升。A股方面，江苏金租主动权益公募配置比例为0.08%，环比持平，超配0.03pct；H股方面...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-27 发布 | 1.64MB | 12 页
5金币信达证券：继续关注反内卷政策下的钢铁板块配置机会钢铁.PDF

本期内容提要：本周市场表现：本周钢铁板块上涨7.55%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨8.04%，长材板块上涨9.04%，板材板块上涨7.69%；铁矿石板块上涨7.74%，钢铁耗材板块上涨5.20%，贸易流通板块上涨1.24%。铁水产量环比下降。截至7月25日，样本钢企高炉产能利用率90.8%，周环比下降0.08百分点。截至7月25日，样本钢企电炉产能利用率55.5%，周环比增加3.70百分点。截至7月25日，五大钢材品种产量755.0万吨，周环比下降1.21万吨，周环比下降0.16%。截...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-27 发布 | 1.44MB | 18 页
5金币国金证券：食品饮料行业研究：顺周期情绪回暖，关注强alpha标的业绩兑现.PDF

投资建议白酒：近期顺周期情绪回升带动白酒板块估值持续修复，此前我们发布2012~2016年白酒行业复盘专题，上一轮白酒板块右侧节奏可归纳为：1）宏观预期改善驱动白酒行业产生叙事逻辑，该阶段以估值修复为主；2）宏观预期印证与微观基本面体感错配，该阶段以震荡消化估值为主；3）宏观预期与微观基本面相互印证，此时成为右侧大周期起点。近期飞天茅台等主要单品批价表现相对平稳，基本面尚待改善，因此从节奏层面参考上一轮周期的经验、目前尚处于估值修复的第一阶段，酒企forwardPE普遍在20X内、仍处于周期底...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-27 发布 | 1.12MB | 10 页

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